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　　从韩国经验看，随着电子行业长期增速下滑，电子行业的估值溢价会有所回落，估值波动性会趋向收敛。我们认为国内电子行业仍处于成长期，未来仍有很大的发展空间。但随着中国经济增速换挡，电子行业长期增速或将有所回落，行业二级市场估值也将渐进式与行业增速相匹配。未来企业利润来源将逐渐由享受行业增长红利向提高自身核心竞争力转变，电子行业的发展驱动力将更多来自企业盈利质量的提升，国内电子行业投资逻辑也将向如何挖掘在细分领域真正具有核心竞争力的优质企业转变。

　　产业周期是影响电子行业市场表现的核心因素：产业周期是影响电子行业市场表现的核心因素，目前全球正处于以5G、AIoT、汽车电子为代表的新一轮科技创新周期当中，看好功率半导体、智能驾驶、AIoT等赛道长期成长性。同时，国产替代将是电子行业的长期主体，目前在集成电路等领域我国国产化率仍然很低，在半导体设备及材料、晶圆制造、设计等方面仍然有很大的国产替代空间，长期发展空间广阔。同时，随着韩国面板企业产能的逐渐退出，行业竞争格局持续改善，国内面板龙头企业将充分受益。